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Smart Beta策略在中國市場的表現

  • Liyu Zeng

    Director, Global Research & Design

  • Priscilla Luk

    Managing Director, Global Research & Design, APAC

執行摘要

鑒於中國股票市場投資者對Smart Beta策略的興趣日增,我們對2006年7月31日至2018年11月30日期間中國股市為人熟知的六個風險因子(即規模、價值、低波、動量、質量及紅利)是否有效進行了研究。

  • 所有風險因子均出現絕對及經風險調整的五分之一回報差異,而低波、價值及高紅利投資組合產生最大的經風險調整回報差異。
  • 除動量指數外,標普道瓊斯指數提供的所有中國因子指數長遠均產生絕對及經風險調整超額回報。低波動及高紅利指數出現最大的絕對和經風險調整回報,而只有低波動指數的回報波幅及跌幅較標普中國A股BMI指數為低。
  • 標普道瓊斯各中國因子指數在升市及跌市時的表現各異。 動量指數往往在升市時表現較佳,低波、價值、質量及紅利指數則在跌市時回報較高。
  • 我們的宏觀情景分析顯示,中國大部分因子投資組合對當地市場週期和投資情緒均很敏感。
  • 由於因子表現有明顯的週期性,故因子策略可成為表達對中國股市觀點的理想投資工具。

圖1:在中國各市場週期和投資情緒狀態下的表現 

資料來源:標普道瓊斯指數有限責任公司。數據取自2006年7月31日至2018年11月30日。指數表現以人民幣總回報計算。過往表現不保證未來投資結果。圖表僅作說明用途。註:根據每個因子相對於標普中國A股BMI指數的超額回報,淺藍色、向上的三角形表示表現為正,而深藍色、向下的三角形表示表現欠佳。黃色圓圈為各個市場週期階段內資訊比率最高的三個因子。

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